창업해서 성공한 경험 있는 VC가 성공할 가능성 높은 이유

1/ 연구 주제는 창업자로서의 경험이 벤처 투자자로 성공하는 데 어떠한 영향을 주는가임(how experience as founders affects the success of venture capitalists). 창업해서 성공한 경험 있는 투자자(successful founder-VC, SFVC), 창업해서 실패한 경험 있는 투자자(unsuccessful founder-VC, UFVC) 그리고 창업 경험 없는 투자자(professional VC, PVC) 간의 차이를 연구함.

2/ 전체 벤처 투자자 중에서 스타트업(벤처 투자를 유치한 스타트업, venture capital-backed statup)을 창업한 경험이 있는 투자자는 약 7% 정도임. 창업자는 과거 자신의 스타트업에 투자했던 VC에 합류할 가능성이 높음: 창업해서 성공한 경우(SFVC)는 89.0%, 성공하지 못한 경우(UFVC)는 85.4%.

3/ 창업해서 성공한 경험 있는 벤처 투자자(SFVC)의 투자 성공률은 29.8%로서 대조군에 비하여 높았음. cf. 창업 실패 경험 있는 투자자(UFVC)의 투자 성공률은 19.2%, 창업 경험 없는 투자자(PVC)의 투자 성공률은 23.2%. (여기서 투자 성공이란, 기업공개를 하거나 총 투자액 대비 높은 가치로 회수한 경우를 의미함.)

4/ 창업해서 성공한 경험 있는 벤처 투자자(SFVC)는 더 나은 딜 플로우(deal flow)를 끌어 오는 경향이 있음. 그들의 포트폴리오 스타트업의 창업자는 (창업 성공률 높은) 연쇄 창업자일 확률이 높고, 상위권 대학원 프로그램 수료했을 가능성이 크며, 투자자 본인이 과거 창업했던 스타트업의 동료였을 가능성이 큼.

5/ 그러나, 딜과 벤처 투자 회사의 품질(deal and venture capital firm quality)이란 변수를 통제하더라도 여전히 창업해서 성공한 경험 있는 벤처 투자자(SFVC)의 투자가 성공할 가능성이 높은 것으로 보임. 도구 변수 분석(Instrumental Variable Analysis)에 의하면, SFVC의 투자 성공은 양질의 딜 플로우(deal flow) 또는 선별 활동(selection)에 더하여 그들이 투자 이후에 가치를 높이는 활동(add value)으로 포트폴리오 회사에 기여하기 때문인 것으로 보임.


¶ 출처: 김석관, 창업 경험이 있는 벤처캐피탈리스트는 투자자로서 더 성공적일까? (네이버 블로그), Paul A.Gompers & Vladimir Mukharlyamov, TRANSFERABLE SKILLS? FOUNDERS AS VENTURE CAPITALISTS, NBER Working Paper 29907 (PDF 다운로드)

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